Le rendement des obligations d’État espagnoles à dix ans a de nouveau augmenté au cours de la deuxième semaine de novembre. Le vendredi 13 novembre, il s’établissait à 3,94 %, selon le fournisseur de données Datosmacro. Un point de marché de Capital l’évaluait à 3,934 % à la clôture. Le lundi de la même semaine, il atteignait 3,824 %, selon les données d’Investing.com.
La hausse fait suite à une détente du marché obligataire au début du mois. D’après la série chronologique d’Investing.com, le rendement espagnol avoisinait encore 4 % le 28 octobre. Il est tombé à environ 3,82 % le 9 novembre, avant de repartir à la hausse. Toutefois, cette évolution sur quelques séances ne permet pas de conclure à l’amorce d’une tendance haussière durable.
En comparaison européenne, le rendement des titres espagnols est resté inférieur à celui des obligations d’État françaises de même échéance. Datosmacro indiquait, pour France le 13 novembre, 4,93 % et, pour Allemagne 3,38 %. L’écart entre Espagne et l’Allemagne s’élevait à 0,56 point de pourcentage, sur la base de ces valeurs arrondies. Le rendement espagnol était inférieur de 0,99 point de pourcentage à celui de la France.
L’évolution en France constitue la toile de fond des récentes observations de marché. Le rendement des obligations d’État françaises à dix ans avait déjà dépassé le seuil des 5 % le 21 octobre. C’est ce qu’avait rapporté à l’époque le quotidien économique espagnol Cinco Días. Cette hausse remonte à plusieurs semaines et ne doit pas être confondue avec le récent mouvement des obligations espagnoles.
Le rendement observé sur le marché indique le revenu auquel les investisseurs peuvent s’attendre en achetant une obligation déjà émise à son cours actuel. Lorsque le cours d’un titre à taux fixe baisse, son rendement augmente en principe ; lorsque le cours monte, le rendement diminue. Les valeurs de marché peuvent légèrement varier selon l’heure du relevé et le fournisseur de données.
Pour le financement de l’État espagnol des rendements de marché plus élevés comptent surtout pour les nouvelles dettes et le refinancement des titres arrivant à échéance. Le rendement sur le marché secondaire ne correspond toutefois pas automatiquement au taux d’intérêt payé par l’État lors d’une adjudication donnée. Une hausse des rendements ne renchérit pas non plus immédiatement les dettes à taux fixe déjà en circulation.
L’écart avec l’Allemagne constitue un indicateur de la façon dont le marché obligataire évalue différemment les deux pays. Il décrit toutefois, dans un premier temps, uniquement la différence entre les rendements de titres comparables et ne permet pas, à lui seul, de prévoir l’évolution future des coûts de financement.
Rédacteur : Daniel Mayer (Article réalisé avec l’aide de l’IA).