Le récent changement de tendance sur les marchés obligataires et boursiers européens n’a pas éliminé les risques dans le secteur bancaire. Depuis le 30 octobre, l’indice Euro Stoxx Banks a progressé d’environ 5,8 %, parallèlement à l’apaisement du marché obligataire. Selon CaixaBank Research la baisse des prix de l’énergie et les signes de discussions entre les États-Unis et l’Iran ont contribué à faire reculer le prix du pétrole d’environ 10 % et soutenu les cours. Dans le même temps, un enjeu structurel majeur demeure : les banques européennes détiennent de nouveau davantage d’ obligations d’État à leur bilan.
La L’Autorité bancaire européenne souligne dans son dernier rapport sur les risques que les encours d’obligations d’État classées comme hautement liquides ont continué d’augmenter au premier semestre 2026. Fin 2025, l’exposition totale des établissements aux États se chiffrait en milliers de milliards. Cette évolution intervient alors que la Banque centrale européenne a progressivement réduit ses achats massifs d’obligations et que les mécanismes de marché jouent de nouveau un rôle plus important. Pour les établissements espagnols, la situation est contrastée : la reprise du marché est un facteur de soutien, mais les risques généraux de concentration dans les pays de la zone euro concernent aussi les banques opérant en Espagne.
Un facteur de risque demeure France. Les déficits budgétaires, la hausse des coûts d’emprunt et l’incertitude politique ont accru, à l’automne 2026, les primes de risque sur les obligations d’État françaises. La baisse des cours de ces titres affecte directement les portefeuilles bancaires et peut réduire leur résilience à court terme lorsqu’ils y sont fortement exposés. Dans son rapport sur la stabilité financière, la Banque centrale européenne souligne que les liens étroits entre États et banques – souvent désignés par l’expression « boucle infernale » – reprennent de l’importance en période de tensions.
Les autorités de contrôle et la banque centrale nuancent leur appréciation : elles jugent positivement le fait que les ratios de fonds propres et les réserves de liquidités de nombreux établissements soient aujourd’hui plus solides qu’avant la crise financière mondiale. Elles appellent toutefois à surveiller de près les risques de concentration, à effectuer régulièrement des tests de résistance et à gérer avec soin les risques liés aux échéances et à la valorisation des portefeuilles obligataires. La récente hausse des marchés ne constitue donc pas un blanc-seing. Tant que des incertitudes budgétaires persistent dans certains États membres, les bilans restent vulnérables aux chocs de taux et d’écarts de rendement, en Espagne comme dans le reste de la zone euro.
Pour les investisseurs et les professionnels du crédit, cela signifie que l’accalmie actuelle des marchés traduit une détente, mais ne permet pas de crier victoire. Il sera essentiel de voir si les États fortement endettés poursuivent de manière crédible leur trajectoire de consolidation et si les banques diversifient suffisamment leurs portefeuilles d’obligations souveraines pour amortir de nouvelles turbulences.
Rédactrice : Mira Cadena (Article réalisé avec l’aide de l’IA).